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王沿做客北大拉斯维加斯9888MBA讲堂——谈桥水公司的投资准则

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功夫：2014-11-26
　　《经济治理与社会》课程有幸约请到美国桥水（Bridge Water）投资公司中国区掌管人，北京大学79级国际政治系的王沿先生，来跟MBA同学分享桥水公司的投资准则。
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　　桥水投资公司成立于1975年，至今已有39年汗青，是世界上最成功的资产治理公司之一，在2010年和2011年被评为全球规模最大且阐发最优异的对冲基金，持久占有极高的客户中意度评分。这是一家基于价值观和企业文化而成立的公司，员工来这里工作的原因是由于相信公司的理想能够得到成功。首创人RayDalio致力于员工和公司在钻营真谛和卓越路路上的互助统一，并但愿员工：是为自己去工作而非他人的等待；形成自己的独立思虑和蹊径来实现指标；同最优良的人在一路，有助于援手自己认知到不及；知路自己不知路是一种壮大的能力；以现实决策，提升的有效方式是基于决策了局上的改进。桥水公司以其独立的企业文化傲立于世。
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　　王沿先生以桥水公司的All Weather产品为例，来介绍投资准则。首先，把投资的回报当作是由Cash（现金回报）、Beta（市场回报）和Alpha（基金经理回报）三个部门组成。美国金融；凹甘昙淅实牡唪ぬ逑至薈ash回报不受投资者左右的个性；Beta的持久回报应优于Cash的回报，目前美国10年期国债的收益率虽仅有2~2.5%，依然高于0.25%的Cash回报约两个百分点，相对于Alpha而言，Beta能够以较低的成本获得；而一旦剥离掉Cash和Beta，剩下的Alpha回报则是零和博弈，意味着一方赚取的超额回报是成立在某一方损失的基础之上。在此之上，桥水公司依照“量”和“价”的维杜纂市场预期进行比力来划分经济环境，即经济增长高于或低于市场预期、通胀水平高于或低于市场预期。在投资组合的构建上，依照分配风险的准则，将有关性低的资产纳入到投资组合中，由于在某一种经济环境出现时，肯定有某类资产的阐发优于其他资产，这样就能够基于投资人可能接受的风险指标，赐与其不变的回报。
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　　王沿先生用极其通俗的说话，把宏观经济和投资准则分化为逻辑、理性和学问的层面援手同学们理解，和桥水公司“路法天然”的理想一脉相承。随后的课程，王沿师兄强调了投资过程中要维持对市场的敬畏，并且引用桥水公司的理想告诫“知路自己不知路是一种壮大的能力”。本次课程的提问环节持续半个幼时之久，同学们的参加水平再创新高。
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