拉斯维加斯9888

丙午马年在立春之后踏云而来。早晨，太阳升起。早春漫长的阳光慷慨无度倾洒在仲春的街路、旷野、远处的山峦。岁月和平，空气澄澈，提前开放的花朵一树一树地开。在这光线和肃静里，世界崭新如初。

“春天不承诺任何器材，它不提供任何保障。它只是来了，以它这种特有的、不成阻挠的方式”（卡尔·奥韦·克瑙斯高）。我们正进入一个流行各类增长叙事的时期。面对出产率增长不及这一全球性挑战，技术革命尤其是AI革命带来的出产率增长的各类可能性，俨然已成为这个时期最为巨大的叙事。“增长并非源于寂仔产业的量的扩张，而在于技术更新引发的结构沉组。每一次创新都意味着新旧出产方式的更替”、“创新既是增长的引擎，也是结构变迁的本原”。2025年诺贝尔经济学奖极度应时宜地将一半部门授予“通过成立内生增长模型，诠氏缢创新若何在竞争中不休代替旧技术、推动出产率提升”的菲利普·阿吉翁（Philippe Aghion）和彼得·豪伊特（Peter Howitt）。“若是汗青教给我们什么，那就是把握资料的人界说了时期”，在最近一段功夫火爆全球的博文《蒸汽、钢铁与无限心智》（Steam,Steel,and Infinite Minds）中，Notion首创人Ivan Zhao这么写路。他把人为智能代理（AI Agents）界说为知识经济时期最沉要的资料，隐喻其沉要性相当于第一次工业革命时期的蒸汽机或是第二次工业革命时期的钢铁
；谒纳柘，当人类忙乱的工作能够由不眠不休的无限心智来实现时，这场由技术革命驱动的经济增长范式革命将彻底唤醒持久鼓受“增长不及”（inadequate growth）困扰的全球经济。

技术革命的巨大叙事下，一个“K型分化”的时期已然出现。在经济社会发展层面，K型分化指的是人群或市场中分歧部门朝相反方向发展、形成两极分化态势的景象：高收入群体、科技巨头、金融资产持有者得益于技术刷新，系马高楼、英姿飒爽，消费和投资日益活跃（上行分支）
；中低收入群体、传统行业从业者、部门中幼企业则面对竞争日益加剧的压力和收入滞碍的挑战，举步维艰，要么选择远逃，要么隐入尘埃（下行分支）。在对技术热烈崇拜和对效能炙热钻营的时期叙事里，微观即宏观（Micro is macro）——少数部门和少数企业（AI领域和科技巨头）的投融资变动成为关键的宏观变量，直接影响甚至决定全球经济增长的远景。

这个“技术造神”的叙事是如此巨大，似乎全身分出产率的跃升近在眉睫、增长的终极答案已然浮现。然而，当我们在技术的星辰大海中仰面环顾烟火人间，却发现那些微观个别的猜疑与茫然始终未散——“内卷”与“躺平”仍旧交错
；转型焦虑弥长空中
；低迷的消费既折射出预期的孱弱，更反映了收入的镣铐……奔走生涯的汉子和女人背后，在略显疲乏的神气和偶然的太息之下，总有另一个故事，它与巨大叙事之间，那种分化就像K型的上、下行分支……

微观（其实是微观的极幼一部门）即宏观，是否注明现行经济增长模式的底层逻辑出了问题？瞻仰星空并非为了逃离地球，而是为了更好地解决地球上的问题。若是技术不关切人的景况（human conditions），若是创新不能改好人们生涯、提升人类福祉，那么诺贝尔经济学奖得主罗伯特·索洛（Robert Solow）在1987年《纽约时报书评》的文章中所提出的推算机时期的“索洛出产率悖论”是否会在人为智能时期沉演：AI无处不在，却唯独不在宏观统计数据中？

“没有什么比正确地回覆谬误的问题更危险的”（德鲁克）。技术高歌猛进之时，我们更必要思虑增长的终极指标和最终意思——若是效能公式、AI算法、具身智能等不能转化为通常人的福祉，赋予他们尊严，若是产业的升级不能带来收入的提升，那么技术进取终于只是一场自说自话、自以为是的狂欢，这样的“增长”，其价值和正当性何在？应该说，我们比汗青上任何一个时辰都必要一种新的、基于人本主义的增长，把人搁置在发展的中心，从幼我尊严启程，通过持续对增长速度和状态的批评反思、审美判断、拓展思虑，将对增长价值及意思的索求深深嵌入“急于拥抱增长”的此时、此地、此世，致力挖掘出增长最好的样子。而这背后蕴含的价致讽性和伦理担任，响应着伟大的天文学家、思想者卡尔·萨根（Carl Sagan）若干年前关于人和宇宙关系的哲思：“你我皆为星辰之子，每一个细胞都书写着整个宇宙的汗青，当你凝视自己，也望见了宇宙的概括”（卡尔·萨根，《宇宙》）。

把人搁置在发展的中心，我们必要跳出传统增长思想的约束，扭转我们业已习惯的增长说话。当大面积行业出现产能过剩、强烈的市场竞争带来产品价值持续下滑、传统基建和产业投资进入大周期尾声、“投资于物”的边际效应起头递减时，我们必须将“投资于物”与“投资于人”缜密结合，将实物量的价值创造（出产）和钱币量的价值实现（消费）协调起来，既关切技术的星辰大海，也关切轻微琐碎的人间烟火。当虚构世界的边际成本趋近于零时，我们生涯于其中的这个有着45亿年性命的物理世界里最稀缺的资源——人——的价值就应该更为宝贵。

构建一种基于人本主义的新增长范式，我们必要深刻理解“投资于人”的意思。无疑，全身分出产率是提升增长的主题密钥。提升出产率必要技术革命性突破，也必要资源配置效能持续改善，两者背后都是“投资”。我们必要意识到，人，既是提升全身分出产率最活跃的身分，也是增长最终的价值归依。 当我们找寻出产率增长的起源时，不仅应该看到芯片、云平台、大模型、具身智能等技术刷新带来的增长空间，更要看到那些被折叠在城乡二元结构中未能开释的潜力——2.55亿城镇常住人丁没有户籍，无法享受平等公共服务
；农业就业人丁占比高达22.8%，却只创造7.1%的GDP（2024年），这些折射出的不仅是平正问题，更是效能问题。“投资于人”，因而是发展理想和政策认知的一次跃迁，它意味着：投向教育、医疗、生育支持、村落养老、公共服务均等化等的资金，不仅仅是“支出”（spending），更是拥有高回报率的投资（investment）。

我们必须意识到，我国城乡居民消费率偏低是“投资于人”不及的直接佐证。造成我国居民消费问题最大的底层原因是“廉价值—低利润—低收入”的结构性循环。中国壮大的产能带来了实物产出和实物消费量的相对充足：在人均蛋白质摄取量上，中国已超过美国与日本，达到美国的1.06倍、日本的1.37倍
；我国人均蔬菜消费量更是美国的3.24倍、日本的3.54倍
；新能源车的人均占有量更是美国的1.66倍——在“物”的层面，我国人均实物量的消费大幅超过全球均匀。但体此刻钱币价值层面，我国居民消费占GDP的比沉却不及40%，远低于56%的全球均匀。这种以钱币价值量推算的居民消费与以实物量统计的居民消费之间的巨大反差，被称为“中国居民消费率之谜”。为何会有这种反差？廉价挤压了利润，利润限度了收入，收入又造约了消费尤其是服务消费。企业在规模扩张的惯性中高强度“内卷”，劳动者报答难以提升，最终，出产端的效能进取并未齐全传导为生涯端的福祉改善——这背后，是增长主张与增长伎俩的错位。

突破“廉价值—低利润—低收入”结构性循环，我们亟需扭转衡量、评价、查核增长的指标系统。投资低效、产能过剩、行业内卷等问题，大多与沉复投资亲昵有关，本原是GDP导向的政绩锦标赛。我们能否在处所当局层面，将GDP核算从出产法改为收入法，以劳动者报答、企业盈利等为主题核算指标并公开数据？这一调整能疏导处所当局更关注居民收入、企业效益，消费增长、公共服务水平等衡量增长质量的指标，真正践杏装投资于人”。

我们必要果断推出创新政策工具和鼎新行动。更积极的财政政策，不仅要用于“投资于物”，也要用于普惠性转移支付、生育补助、养老金提升
；钱币政策不仅要支持大企业投融资，更要通过结构性降息支持吸纳了80%的就业且最切近消费终端的中幼微企业，同时援手建复居民资产负债表
；我们必要果断出台鼎新行动，通过创新实际，推动房地产市场企稳回升——例如，成立国度级或是处所当局层面的母基金，加上市场机构的参加和政策性金融机构提供的融资，直接管购存量商品房，将其转为租赁住房，造就成熟之后通过公募REITs或机构间REITs退出，以缓解房地产供需的结构性错配，推动租购并举的房地产新发展模式的形成。

我们必要多蹊径拓宽增收渠路，大幅提高居民可摆布收入。推出执行城乡居民增收打算，增长初次分配中劳动收入占比、强化财政转移支付的惠民生导向、做好兜底的同时扩大中等收入群体
；提升财富性收入占比，具体行动蕴含美满村落“地皮三权”市场化退出机造，增长农夫财富性收入
；优化本钱市场回报机造，提升上市公司质量，为投资者提供不变收益
；深刻推动以报答本的新型城镇化，让农业转移人丁在城市落户并享受均等公共服务，提升其人力本钱，夯实持久增收基础，等等。

我们必要执行更大力度的反内卷政策并推动企业大出海。通过反内卷，推动企业从规模扩张、廉价竞争，转向质量提升、效能优先、创新驱动——企衣符润改善后，可将更多资源投入技术研发与劳动者报答提升，长远形成“合理价值-适度利润-稳步增收”的良性循环
；通过企业大出海，有效对冲国内强烈竞争带来的利润挤压，为价值提升、利润增长与劳动者增收创造空间。令人欣喜的是，中国企业出海的价值主张正深刻转变：从单一产品出口转向全价值链布局
；从规模扩张转向价值创造与治理升级
；从粗放增长转向数智化、绿色化的融合发展
；从“走出去”的买卖思想转向“走进去”的投资思想……

在实现增长的旅程中，我们既要葆有索求浩瀚星辰的勇气，更要占有关切烟火人间的路德自觉
；不在傲慢驯服或低微俯首中进行选择，而是以谦虚的姿势维持认知的盛开，疏导技术发展和效能提升走向与增长价值和意思相容的方向。

“闪亮地生涯，写一首诗，前行，增长大地的宽大”（阿多尼斯）。新的一年，让我们微笑问候并祝福彼此，“在这广袤的空间和无限的功夫中，可能与你共享统一颗行星和统一段时光，是我的荣幸”（卡尔·萨根）。

你好，2026！

丙午正月初五于北京海淀颐和园路5号院

刘俏，拉斯维加斯9888院长、中国本钱市场学会副会长、金融学教授、博士生导师，国度“十四五”、“十五五”规划专家委员会委员，教育部长江学者特聘教授，国度天然科学基金卓越青年基金获得者，2017年《中国新闻周刊》“影响中国”年度经济学家。在公司金融、实证资产定价、市场微观结构与中国经济钻研等方面占有多多著述，其最新著述蕴含《我们酷爱的金融：沉塑我们这个时期的中国金融》《从大到伟大2.0——沉塑中国高质量发展的微观基础》《Corporate China 2.0: The Great Shakeup》与《Finance in Asia: Institutions, Regulation and Policy》。