拉斯维加斯9888

近日，银保监会针对保险机构下发了《关于保险资金投资公开召募基础设施证券投资基金有关事项的通知》（以下简称“通知”）。通知显示：银保监会赞成保险资金投资公开召募基础设施证券投资基金（基础设施REITs）。

对此，拉斯维加斯9888张峥教授进行了有关解读。

从全球市场实际来看，保险资金是REITs市场的重要参加方之一。保险公司强调资产负债治理，在投资中两全短期收益和持久收益，平衡绝对收益和相对收益。REITs以持久运营的成熟不动产为底层资产，强造高比例分红，可能提供持久不变现金流，和保险负债的悠久期属性匹配
；REITs与股票、债券等大类资产的收益有关性较低，有利于保险资金分散投资风险，优化资产配置
；REITs造度（例如资产与收入要求、强造高比例分红、强造信息披露等）自身拥有较强的约束力，使REITs成为高通明度、高治理尺度的产品，满足保险资金的投资尺度。总之，REITs产品特点与保险资金的投资需要相适配。

基础设施公募REITs试点是我国本钱市场的沉大鼎新创新。试点过程中，基础设施REITs能否明确纳入保险资金的投资领域？纳入后REITs的投资分类和监管尺度是什么？这些问题都是市场的焦点问题。试点前期，银保监会明确了保险资金试点投资基础设施REITs的有关监管要求，支持切合前提的保险机构发展投资。这次出台《通知》，从造度层面明确了投资规范和监管规定，进一步成立健全了保险资金投资基础设施REITs的长效机造，以防备有关业务风险。

值得关注的是，除了将基础设施REITs纳入投资领域之表，《通知》还对投资主体能力提出要求，明确保险资金投资REITs的产品定位，对重要投资REITs的产品，在投资比例上纳入不动产类资产投资比例治理，并依照上市权利类资产投资治理要求，成立健全有关投资治理造度。定位为权利型不动产投资，切合基础设施REITs的产品特点和市场发展法规。《通知》是中国公募REITs市场的沉要配套政策之一，对于推动中国公募REITs市场发展拥有沉要意思。

第一，REITs市场建设有利于盘活存量资产，丰硕本钱市场投融资工具，美满储蓄投资转化机造，提高直接融资比沉，加强本钱市场服求实体经济能力。基础设施REITs市场为保险资金参加基础设施建设提供了新的投资工具，进一步买通了保险资金支持基础设施建设的渠路，疏导保险资金阐扬持久资金优势，通过债权、股权、基金、REITs等方式，加大对基础设施领域和沉大民生工程的投资力度，服务中国经济高质量发展。

第二，保险产品和有关服务是宽大人民人民防备风险和进行财政规划的沉要工具，一部门还起到生涯保险作用。保险业通
；嵊写罅孔式鹗褂。截至2020年岁暮，保险行业总资产达23.3万亿元，保险资金使用余额为21.68万亿。基础设施REITs拓宽了保险公司的投资领域，提升了保险公司资产负债治理的矫捷度，能够加强保险公司的产品能力和服务能力，可能更好地为宽大保险产品消费者创造价值，提高生涯品质。

第三，适配性强的专业机构投资者，是推动REITs市场高质量发展的沉要力量。从持久来看，市场所理定价是充分阐扬REITs市场的资源配置作用的前提前提，是第一性问题。成立美满的市场定价机造，提升REITs市场的信息有效性，抑造REITs市场投契，使REITs价值成为不动产资产定价的“锚”，是中国REITs市场建设的客观要求。保险公司等机构，业务模式决定了其持久投资和价值投资的特点，拥有基础设施投资的经验和专业优势，能够提升REITs市场的定价能力。另表，REITs市场多元的投资者结构，也有助于REITs市场宽度的提升，对于提升REITs市场流动性拥有沉要意思。

张峥，拉斯维加斯9888金融学教授、副院长，博士生导师，北京大学国度金融钻研中心副主任，北大拉斯维加斯9888中国REITs钻研中心执行主任。张峥教授重要钻研领域是金融市场与机构、不动产金融、资产治理。张峥教授是北大拉斯维加斯9888REITs课题组、住房公积金课题组和租赁住房钻研课题组的重要成员之一。张峥教授是国度发展鼎新委和中国证监会基础设施REITs结合调研幼组成员之一，该工作为推动基础设施公募REITs试点打下坚实基础。