凭据1-2月的统计数据分析得出 ，一季度将牵累整年增速下滑2.5%到3.5% 。这意味着 ，在后三个季度 ，我们必须采取更强有力的政策 ，推动经济V型反弹 ，能力抵消一季度的不利影响 。
文｜陈玉宇
近日颁布的1至2月份的统计数据 ，为我们正确判断当前经济局势和预估整年经济挑战 ，提供了实时有效的信息 。
总体来看 ，一季度经济将遭逢巨大难题和滑坡 。与此同时 ，世界疫情态势远景不明 ，全球经济遭逢冲击 ，这些都对我国整年经济增长形成了巨大挑战 Ｄ芄凰 ，当前中国经济最大的不确定性 ，来自表部环境 。在二季度以来 ，我国经济政策必须越发强有力 ，能力推动经济V形反弹 。
1-2月数据显示经济滑坡严沉 ，恐牵累整年
统计局16日颁布的1-2月份经济运行数据 ，涵盖了多多指标 ，蕴含三大产业的增速、分类需要、物价指数等 。在此 ，综合分析这些数据 ，我们对整个第一季度GDP增长做了一个粗略估算 ，并由此分析一季度对整年经济的牵累影响 。
首先 ，从最朴素的经济学启程 ，依照总需要、总供给两个方面来分析GDP 。从总供给 ，也就是出产角度来看 ，蕴含了农业、工业和服务业 ，对应着第一、二、三产业所提供的产品和服务 。农业在GDP中的占比仅有7% ，1-2月份的具体数据统计局并没有提供 ，我们姑且以为增速安稳 ，与去年根基吃旖 ，加上份额较幼 ，根基能够忽略 。
因而 ，我们沉点关注工业和服务业两大板块 。
统计数据显示 ，1-2月工业出产下滑 ，规模以上工业增长值同比降落13.5% ；服务业出产降落 ，全国服务业出产指数同比降落13.0% 。
当我们讨论增长速度时 ，分为“名义增速”和“现实增速”两种情况 。现实增长率 ，是名义增长率剔除价值成分 ，代表经济增长的现实水平 。若是统计局颁布的“规模以上工业增长值同比降落13.5%”是一个名义增速 ，我们就必要剔除工业出产者出厂价值（PPI）的影响 。1-2月PPI降落0.2% ，那么工业现实降落13.3% 。再看“全国服务业出产指数同比降落13.0%」剽一数据 ，若是13%是名义数据 ，依照已颁布的1-2服务价值上升4.6% ，那么真实的服务业出产指数同比降落就可能达到17% 。关于服务业增速 ，在给定服务业物价指数4%多的情况下 ，结合其他有关信息 ，真实服务业降落幅度生怕也超过了13% 。
综上 ，从总供给角度 ，均匀来看 ，无论是名义还是现实增速 ，工业和服务业在1-2月至少降落了13% 。在农业增速维持不变的情况下 ，受工业和服务业牵累 ，1-2月份GDP增速将降落13% 。
我们再针对总需要的三个重要部门进行会商：消费、投资、净出口 。
在消费领域 ，社会消费品零售总额名义上同比降落20.5% ，扣除价值成分后现实降落23.7% 。在投资领域 ，全国固定资产投资名义高低降了24.5% ，重要为基础设施、造作业、房地产这几个领域的投资 。通过CPI 和PPI增速的均匀加权 ，固定资产投资的真实降落水平会比24%略少 ，但至少在22%以上 。在出口方面 ，1-2月份 ，出口降落15.9% ；进口降落2.4% 。进出口相抵 ，业务逆差426亿元 ，对经济增速的贡献为负数 。
总体来看 ，需要侧降落的幅度大于供给侧 ，两者并不协调 ，这其中可能有统计口径误差的影响 。
仔细观察数据 ，我们发现供需两侧还出现了以下几大特点：从供给侧看 ，服务业降落更多 ；从所有造看 ，民营降落更多 ；从地域看 ，东手降落最多 ，西部至少 ；从产业看 ，造作业降落更多 。当然其中不乏亮点 ，好比沉要的抗疫物资如酒精、口罩等出产增速超100% 。
从需要侧看 ，在投资领域 ，造作业投资降落最多 ，达到31.5% ，重要与没有复工有关 ；在消费领域 ，服务业消费降落最多 ，其中全国餐饮收入同比降落超四成 。值得关注的是 ，全国网上零售额同比降落仅仅为3.0% 。其中 ，实物商品网上零售额还增长了3.0% ，代表着疫情期间经济平衡的力量 。
无论从总供给还是总需要看 ，对于1-2月份的经济运行 ，我们已有了一个初步判断：1-2月GDP增速同比降落12%-15% 。此刻已是3月中旬 ，从经济运行和各地复工复产的情况能够判断 ，3月份的情况即便好于1-2月份 ，但也不会产生巨大的转变 。
接下来 ，我们再分析一季度增速对整年经济的牵累影响 。
从传统来看 ，一季度往往由于春节等成分 ，对整年GDP贡献率相对幼一些 ，但仍能达到20%以上 ，2018年、2019年一季度占整年比沉均约为22% 。我们照此权沉推算 ，假如今年一季度GDP增速降落12% ，将牵累整年下滑2.64% ；若是情况糟糕一些 ，一季度GDP增速降落15% ，将牵累整年下滑3.3% 。
由此 ，给出一个根基判断：一季度将牵累整年增速下滑2.5%到3.5% 。
这意味着 ，在后三个季度 ，我们必须采取更强有力的政策 ，推动经济V型反弹 ，能力抵消一季度的不利影响 。我们分三种情景会商：
情景1：思考到政策造订到落实的周期 ，经济不成能立即腾飞 ，它是缓慢启动的过程 ，更何况当前海表疫情冲击难言乐观 。若是在二、三、四时杜纂去年增速吃旖 ，均匀实现6%的增速 ，依照78%的权沉推算 ，将对整年贡献4.68%的增速 。4.68%抵消一季度的负增长3% ，那么整年GDP增速就可能为1.68%左右 。
情景2：若是后三个季度增速极度乐观 ，达到8% ，对于整年贡献6.24%的增速 ，抵消一季度的负增长3% ，那么整年GDP增速可能为3.24% 。
情景3：若是后三个季度经济能实现极强的V型反弹 ，均匀达到10%的增速 ，对于整年贡献7.8%的增速 ，抵消一季度的负增长3% ，那么整年GDP就可能实现4.8%的增速 。
时不我待 ，必须处置好经济发展与疫情防控的平衡 。三月即将从前 ，四月必须落实一系列经济刺激政策 。若没有果断启动经济 ，四月有可能对整年增长的贡献依然为零 ，甚至出现负0.5%的贡献 。
整年GDP增速不合适提前造订指标
只管上文的推算较为粗略、单一 ，但它有利于我们更好理解一季度经济滑坡对整年经济增长的影响 ，认清当前中国经济面对着的巨大挑战 。
对于疫情冲击 ，我们也要分情况会商：第一种情况 ，疫情对经济的负面影响 ，持续功夫越短 ，对社会、民生及经济的持久中伤就越少 ，它就是短期的、表在的、可控的 ；第二种情况 ，疫情持续功夫越长 ，就可能引发连锁反映 ，超出节造 ，甚至引发“次生灾害” ，变得不成控 ，进而产生更大的经济中伤 。因而 ，我们绝不能允许一季度的滑坡态势一连 ，演造成第二种情景 。
通常定见以为 ，随着复工、投资的发展 ，从4月份起头 ，中国经济就会实现V型反弹 。但是V的力量到底有多大是存疑的 ，最大的不确定性来自表部 ，即全球疫情的防控 ，以及对全球经济造成的侵害 。
整年GDP增速到底几多为好 ？其实 ，在国际环境存在极大不确定的布景下 ，我们并不适合提前造订指标 。影响整年经济增速有很多成分 ，并不齐全取决于中国自身 。国际疫情扩散能不能得到有效节造 ，会持续几多功夫 ，对国际经济活动影响深度和广度 ，将会从分歧水平冲击中国经济 。这种冲击不仅仅只是通过进出口 ，还会通过投资者预期和感情 ，带来更多负面影响 。这些表部力量 ，使今年后三个季度的经济增长备受挑战 。
我们要做好充足的应对筹备 ，但不料味着一味去坚守“事前指标”或预期指标 。就如李克强总理所言 ，“这次疫情对我国经济影响不成幼视 。但无论若何 ，我们都要全力以赴稳住就业 。只有今年就业稳住了 ，经济增速高一点低一点都没什么了不得的 。”
全球经济已经进入一次大的衰退
凭据世卫组织的数据 ，截止3月18日 ，全球新冠肺炎确诊病例累计已超过20万例 ，舒展至全球150多个国度和地域 ，意大利、伊朗、西班牙等国确诊病例数破万 ，世界列国凭据国情纷纷升级防控行动 。
受疫情在全球扩散等成分影响 ，全球金融市场持续动荡 ，股市暴跌 ，美股10天4次熔断 ，油价史诗级下挫 ，全球供给链面对中断……全球经济再一次面对大衰退 。
2008年由金融领域的 ；荼湮蛐缘木梦 ； ，问题出在金融业内部 ，而这一次的导火索来自表部 ，来自疫情 。凭据汗青经验和经济学理论 ，金融市场由于自身问题出现 ； ，想要全面复原 ，其过程异常艰巨 。事实上 ，2008年以来 ，整个蓬勃国度花了巨大抵力 ，但经济仍持续低迷多年 。尚未走出阴霾的全球经济 ，在疫情冲击之下 ，无疑雪上加霜 。
从当前情况来看 ，美国本钱市场动荡崩盘 ，由于金融工具的复杂和不通明 ，极度脆弱 ，诱发金融 ；腔蛐砺适挛 。全球经济已经进入一次大的衰退 ，但是会不会演变为旷日悠久的经济 ； ，要取决于列国应对疫情的能力和刻意 。
欧美等国一路头的不器沉与低估 ，错失了疫情节造的黄金期 ，若要节造疫情 ，必然要升级防疫伎俩 ，以就义短期经济增长为价值 。疫情已将全球经济拖入巨大的负面冲击漩涡 ，对供给与需要形成“双杀” 。对供给方面的影响 ，重要表此刻产业链的不不变或断裂 。对需要的冲击更甚 ，尤其是对一些必须由人与人接触能力实现出产消费的产业 ，造成了巨大冲击 。
我们看到 ，在短暂的金融混乱之后 ，美国加码了经济刺激政策 ，美联储将利率降到零 ，沉启大规模量化宽松 ，以确保企业的流动性 ，但从市场反映看 ，依然收效甚微 。金融市场的发急 ，反映了投资者对疫情舒展的忧郁 ，以及对由疫情引发的经济衰退、引爆金融 ；挠怯 ，这种预期造成市场动荡 ，又会反过来使人们资产减值 ，进而影响需要 ，陷入恶性循环 。
为了提振消费 ，在美国甚至有人提议 ，给每个美国公民发放1000美元支票予以刺激 ，意图虽好 ，但成效存疑 。在如此巨大的冲击面对 ，人们甚至会争抢流动性 ，把钱存起来 ，不太可能投入消费 。仅仅靠美联储的钱币政策 ，不及以将美国经济拉回到常态 ，还必须伴有强有力的财政支持打算 ，才可能改写颓势 。
这次对于全球经济影响造成的深度和广度 ，取决于列国防控疫情政策 ，也取决于列国当局在经济领域的通力合作 。全球列国的有效协同 ，才可能较快消化疫情造成的衰退 ，为世界经济的反弹提供动力 。
短期的刺激政策和持久的增长政策
面对一季度经济的滑坡牵累、全球经济的不确定性等成分 ，我们必须采取综合不变的、且更有力的政策应对 ； 。综合政策 ，可分为短期的刺激政策和持久的经济增长政策 。
短期政策以解除复工复产阻碍为主 。针对疫情防控特殊时期的经济特点和市场情况 ，钱币政策应越发矫捷 ，对于市场需要早反映、快行动 ，全力支持疫情防控 Ｇ艺策首先要保障企业流动性的丰裕不变 ，而在贷款发放尺度上 ，应执杏装疫情期间出格贷款应急打算” 。值妥贴心的是 ，当前面对难题的企业 ，很大一部门是疫情之前极度健全的企业 ，援手他们度过难关 ，能力稳住就业、稳住经济 。
此表 ，矫捷的钱币政策 ，还应搭配积极的财政政策 ，以及沉点工程建设 ，三管齐下 ，能力形成更有力的刺激政策 。其中 ，沉点工程 ，既蕴含目前备受关注的“新基建” ，也应蕴含事关民生有关的基础设施投资、公共服务设施建设等 。这些工程的资金起源 ，财政应大力支持 ，通过刊行持久国债等方式获取资金 ，同时金融机构急剧跟进 ，为沉点项目建设提供有力保险 。
持久经济增长政策 ，则指向进一步深入鼎新 ，加快转变经济发展方式 ，让市场在资源配置中起决定性作用 。持久政策能够有三大着力点：
第一 ，加强对民营企业的 ； ，引发企业家心灵 ，激励更多主体投身创新创业 ，加大产权 ； 。
第二 ，加强人力资源的培训 。培训的对象 ，不仅仅是年轻的学生群体 ，而是针对全社会的人力本钱培训 ，蕴含对造作业、服务业甚至是农业从业者的培训 。疫情期间 ，全面复工复产尚需时日 ，对于隔离在家且有前提的人群 ，可通过各类网络技术伎俩强化进建 。在目前各类利于经济发展的行动中 ，这能够说是成本最幼的一个 。一方面 ，不仅有助于提高当期需要 ，另一方面 ，从中持久看 ，还能为企业的健全发展、经济的高质量运行夯实人力本钱 。各级当局应将其作为重要工作之一来推动 。
第三 ，加强消费基础设施的建设 。中国在各类经济指标方面 ，在全球都算得上是“优等生” 。但在社会服务方面 ，还存在巨大的提升空间 。这次疫情就露出了我国在公共卫生领域投资的不及 ，露出了中国医疗体造中医护欠缺、基础设施不足、人员配置欠合理、薪资待遇不高档各种问题 。
从长远来看 ，拉斯维加斯9888“新基建” ，除了将5G网络、数据中心等作为新型基础设施表 ，还应加大医疗健全、文化产品等方面的基础设施投入 。在带头社会消费的同时 ，更好地满足人民人民对美好生涯的神驰 。
陈玉宇 ，现任拉斯维加斯9888利用经济学系教授 ，并担任北京大学经济政策钻研所所长 。2014年获得国度天然科学基金卓越青年奖 ，并入选2016年度教育部长江学者特聘教授 。他致力于经济发展和出产率、人力本钱和增长、健全和传染、行为经济学与劳动市场、收入分配、地域差距等领域的钻研 。他的钻研颁发在〖国国度科学院院报》（PNAS）等国际学术杂志 。曾获得教育部高校社会科学优良成就奖二等奖, 严以宁钻研奖、北京大学优良讲授奖 ，屡次获得拉斯维加斯9888治理学院讲授优良奖 。
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